万博体育取款密码忘记怎么办 - 中信建投:需求担忧持续 镍价易跌难涨

发布时间: 2020-01-09 14:02:20 来源: admin

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宏观方面,贸易局势偏紧,叠加国内经济数据承压下行,市场有一定担忧。

基本面,镍铁产量上升对原料端施压,上游供应较为充足。需求端,不锈钢库存仍在高位,且下游需求情况不好,钢厂挺价逐渐松动。

总的来说,宏观面弱势局面或持续,基本面供大于求的矛盾仍存,6月镍价或继续震荡走弱。沪镍1907参考区间90000-100000。

操作策略:

操作上,镍1907合约可考虑在区间高点附近沽空。

不确定性风险:

中米贸易谈判,美联储政策,下游需求超预期

一、行情综述

5月,镍产业链上游供应较为充裕,下游需求不足,镍价在买卖双方的博弈中震荡下行。不锈钢厂方面持续挺价,不过面临着高库存的压力,挺价在下旬逐渐松动。此外,印尼因政治原因发生动乱,市场也因此进行炒作,但由于事件对供给无明显影响,炒作快速降温。值得注意的是,由于5月人民币不断贬值,内外盘镍价呈现明显的分化。沪镍主力合约1907最终收于98270元/吨,月涨幅0.74%,而伦镍5月跌幅2.04%。

图1:NI1907盘面走势

图2:镍现货走势

二、价格影响因素分析

1、宏观面

1.1 国外:贸易摩擦加剧,市场风险提升

上个月贸易紧张的局势有所升级。特朗普称将前期对中国2000亿美元商品征收10%的征税税率提升至25%,而中方也予以相应反击。此外,美国加大对中国企业的制裁,中方发布《关于中米经贸磋商的中方立场》白皮书,并建立“不可靠实体清单”制度。美国还将贸易战火引至欧盟、墨西哥、印度等国家与地区,市场风险偏好显著下降。

美国方面,经济数据有所转弱,美联储表示将保持耐心。从经济数据看,唯独就业尚可,而其他方面均有转差的趋势。美国4月季调后非农就业人口变动26.3万,预期19.0万,前值19.6万。美国4月失业率3.6%,预期3.8%,前值3.8,仍处于历史低位。通胀上升压力尚未显现,美国4月CPI环比升0.3%,预期0.4%,前值0.4%;核心CPI同比升2.1%,预期2.1%,前值2%。美国4月消费数据略有走弱,4月零售销售月率同比-0.2%,预期0.2%,前值1.7%。美国5月Markit制造业PMI初值50.6,大幅低于预期值52.7,前值52.6。美国纽约联储于5月底发布缩表结束后的最新计划,美联储将通过二级市场把机构债券和住房抵押贷款支持证券(MBS)的本金再投资国债,此行动将从2019年10月份开始。这意味着美联储可能将不会继续收紧政策,为后续重启宽松打下基础。

欧洲方面,英国两党谈判破裂特蕾莎梅辞职,欧元区经济仍无明显起色。英国首相特蕾莎梅宣布辞职,英国无协议脱欧风险大增,此前她推动的脱欧协议遭到否决。从经济数据上来看,欧元区仍无明显起色。欧元区5月制造业PMI初值47.7,预期48.1,前值47.9。欧洲央行管委雷恩表示与几个月前相比,欧洲央行现在距离首次加息更远了。此外,欧盟与意大利矛盾加大,由于意大利债务水平超标,欧盟欲对意大利进行35亿美元的天价罚款。

总的来说,目前国际局势不平静,市场风险有所提升,而经济前景的黯淡预示着各国央行可能转向宽松。

图3:美元指数

图4:美国CPI

1.2 国内:经济数据回落,但不宜过分悲观

图5:PMI

图6:CPI与PPI

5月份公布的宏观数据整体上偏弱,目前我国经济仍然面临一定的下行压力。

5月制造业景气程度继续回落。中国5月官方制造业PMI为49.4,预期49.9,前值50.1。

中国4月规模以上工业企业实现利润总额5153.9亿元,同比下降3.7%,3月为同比增长13.9%。1-4月,全国规模以上工业企业实现利润总额18129.4亿元,同比下降3.4%。

中国1-4月固定资产投资同比增6.1%,增速比1-3月份回落0.2个百分点。从环比速度看,4月份固定资产投资(不含农户)增长0.45%。其中,民间固定资产投资93103亿元,同比增长5.5%,增速比1-3月份回落0.9个百分点。

中国4月规模以上工业增加值同比增5.4%,预期6.5%,前值8.5%。1-4月规模以上工业增加值同比增长6.2%。

中国4月社会消费品零售总额同比增7.2%,预期8.7%,前值8.7%。1-4月社会消费品零售总额128376亿元,同比增长8.0%。

从地产数据来看,仍有一定支撑。中国1-4月房地产开发投资同比增11.9%,增速比前3月提高0.1个百分点。1-4月份,商品房销售额39141亿元,增长8.1%,增速提高2.5个百分点。1-4月商品房销售面积同比下降0.3%,降幅比前3月收窄0.6个百分点。

4月进出口数据下滑。中国4月出口(以人民币计)同比增3.1%,预期增8%,前值增21.3%;进口增10.3%,预期增3%,前值降1.8%。今年前4个月,我国货物贸易进出口总值9.51万亿元,同比增4.3%,其中,出口5.06万亿元,增长5.7%;进口4.45万亿元,增长2.9%。中国4月出口(以美元计)同比降2.7%,预期增1.8%,前值增14.2%;进口增4%,预期降4.5%,前值降7.6%;贸易顺差138.4亿美元,预期372.3亿美元,前值326.4亿美元。

4月货币数据有所回落。中国4月M2同比增8.5%,预期8.5%,前值8.6%。中国4月社会融资规模为1.36万亿元,比上年同期少4080亿元,市场预期1.65万亿元;4月末社会融资规模存量为209.68万亿元,同比增长10.4%。中国4月新增人民币贷款1.02万亿元,预期1.2万亿元,前值1.69万亿元。

从投资、生产、消费来看,增速均呈现回落的态势,但目前财政政策正逐渐发力,对经济有托底的作用,不宜过分悲观。

2、基本面

2.1 一季度镍供应产生缺口

图7:WBMS供需平衡(万吨)

图8:镍矿进口(吨)

世界金属统计局(WBMS)最新公布的报告显示,2019年1-3月全球镍市场供应短缺2.32万吨,2018年全年供应短缺9万吨。2019年1-3月全球精炼镍产量总计为51.2万吨,需求量为53.53万吨。2019年1-3月全球矿山镍产量为53.48万吨,较去年增加4.5万吨。中国冶炼/精炼厂产量同比增加1.4万吨,表观需求同比增加1.6万吨。全球表观需求量同比增加1万吨。2019年3月,镍冶炼/精炼厂产量为17.77万吨,消费量为18.07万吨。

从WBMS的数据来看,一季度镍的供应由此前的过剩转为短缺,这更多的可能是季节性的原因,预计后期的数据将继续转向宽松。

2.2 镍矿港口库存延续回升

镍矿港口库存从低位逐渐回升,但随着国内镍铁产能的增加,镍矿的消耗速度也在加快,因此国内港口镍矿库存的累计速度仍然较慢。截止2019年5月31日,镍矿港口库存为1255万吨,较4月底增加39万吨。

价格方面,部分中品镍矿价格小幅下调,其余品种维持平稳。

2.3 镍铁供应预期宽松,价格大幅下调

图9:镍铁进口(吨)

图10:镍铁产量

图11:镍铁开工率

图12:镍铁报价(元/吨,元/镍点)

镍铁方面,随着山东鑫海的镍铁项目投产,市场上镍铁供应充足,价格亦呈现不断下调的趋势。目前镍铁基本维持在950元/镍的水平,与沪镍期货价格价差较小。

据SMM数据,4月全国镍生铁环比增加4.64%至4.80万镍吨,同比增17.91%。分品味看,4月高镍生铁产量较3月环增3.20%至4.17万镍吨,主因山东大型镍生铁工厂新增产量的增加。4月低镍生铁产量环比上升15.17%至0.63万镍吨,主因南方钢厂低镍生铁产量继续释放。5月全国镍生铁产量预计环比减少0.88%至4.75万镍吨。

2.4 电解镍产量有所提升

据SMM数据,4月份全国电解镍自然月产量1.26万吨,同比增5.55%。4月全国电解镍产量环比3月减2%。4月份电解镍生产维持正常,产量小幅下滑主要因自然天数减少。

图13:电解镍产量

图14:镍进口盈亏

2.5不锈钢价格走弱

图15:不锈钢现货价格(元/吨)

图16:不锈钢库存(吨)

不锈钢库存仍在历史相对高位,钢厂挺价逐渐松动,市场大多暗降价格销售。目前下游需求较差,市场对后续整体较为悲观。

据Mysteel数据,截止2019年5月31日,无锡地区不锈钢库存量为28.04万吨,环比上月增加1.79万吨,佛山地区不锈钢库存量为19.69万吨,环比上月减少2.29万吨。总的来看,目前不锈钢库存仍处于高位,且总体上库存仍在增加,显示下游需求较为疲软。

图17:家电产量

图18:固定资产投资

2.6 持仓情况

截止5月31日,LME镍总持仓为23.2万手,总持仓水平较上月底增加2.59万手。国内方面,截止5月31日,上期所镍总持仓53.8万手,总持仓水平较上月底减少2.10万手。

三、行情展望与投资策略

宏观方面,贸易局势偏紧,叠加国内经济数据承压下行,市场有一定担忧。基本面,镍铁产量上升对原料端施压,上游供应较为充足。需求端,不锈钢库存仍在高位,且下游需求情况不好,钢厂挺价逐渐松动。总的来说,宏观面弱势局面或持续,基本面供大于求的矛盾仍存,6月镍价或继续震荡走弱。沪镍1907参考区间90000-100000。

操作上,镍1907合约可考虑在区间高点附近沽空。

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